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半透明な株式上場投資信託（ETF）は日次ベースでの保有状況を開示しないが、米国証券取引委員会によって承認されており、最終的には欧州やアジアにも導入されることが期待されている。 ステート・ストリートのグローバルETF商品スペシャリスト、フランク・クーデルカ氏は昨日ロンドンでの記者会見で、SECが5月にアクティブシェアETFを承認し、先週プロキシバスケットを承認したと述べた。 どちらのモデルも投資信託と同じ頻度で保有銘柄を開示するため、半透明ETFとして知られています。 まだ取引所上場の承認が必要なため、来年第１・四半期までにＥＴＦが運用開始される可能性があると同氏は述べた。 「透明なアクティブETFが主に債券で運用資産を900億ドル（810億ユーロ）集めているため、これらのETFは大幅に成長すると予想している」とクーデルカ氏は付け加えた。 「製品は世界中を旅し、最終的にはヨーロッパとアジアに届くでしょう。」 ブラウン・ブラザーズ・ハリマン氏は5月のブログで、プレシディアン・インベストメンツのアクティブシェアETF構造は、運用会社が不透明な方法でアクティブ戦略をパッケージ化した純粋なETF商品としてSECに初めて承認されたと述べた。 Exchange Thoughtsのブログは、「これまでETFへの参入をためらっていたアクティブ運用マネージャーは、『秘密のタレ』を明らかにすることなく、より多くの投資家に戦略を公開できるかもしれない」と述べた。 これまでアクティブ運用者は、スマートベータインデックスファンドやアクティブ運用の透明ETFを通じてETF市場に参入してきました。」 プレシディアン氏は5月の声明で、アクティブシェア構造はレッグ・メイソン、ブラックロック、キャピタル・グループ、JPモルガン、ネイションワイド、ガベリ、コロンビア、アメリカン・センチュリー、ヌビーンなどの資産運用会社からライセンスを受けていると述べた。 2月に行われたBBHの2019年グローバルETF投資家調査によると、投資家は市場でもっと活発なETFを見ることを望んでいます。 「これは、アクティブかパッシブかの議論が必ずしも二者択一ではないことを示唆しています。ETF投資家は依然としてアクティブ運用に魅力を感じるかもしれません。」 彼らは単に低コストのラッパーでそれを望んでいるのです」と BBH は付け加えました。 「プレシディアンの構造は現在米国でのみ認可されていますが、世界のETF市場が成熟し続ける中、この構造がヨーロッパやアジアの不透明なETFの青写真になる可能性があると我々は期待しています。」 BBHはまた、今月のブログで、ナティクシス/ニューヨーク証券取引所（NYSE）、Tロウ・プライス、フィデリティ、ブルー・トラクター・グループによる「プロキシ・バスケット」を使用する新しい半透明アクティブETF構造に対してSECが条件付き承認を与えたと述べた。 「これらの新しいETF構造は代表議決権バスケットの概念を導入しており、これにより管理者はETFに保有されている原証券をカモフラージュしたりシールドしたりすることが可能になる」とBBHは付け加えた。 「新しいETF構造はアクティブETFの新時代の到来を告げる可能性がある。」 ステート・ストリートの欧州サービスETF責任者キアラン・フィッツパトリック氏は昨日の会見で、SECの承認にもかかわらず、これらの新しい構造が欧州に導入されるまでには時間がかかると述べた。 「ほとんどの欧州市場では毎日の開示が求められているため、アイルランド中央銀行と英国金融行動監視機構はETF保有の透明性に関してIOSCOと協力している」とフィッツパトリック氏は付け加えた。 「今後18～24カ月以内に変更が起こる可能性はあるが、それにはまず多くの承認が必要だ」 証券監督者国際機関の 2019 年作業プログラムでは、投資家保護と市場健全性の両方の観点から ETF に取り組むことを約束しています。 世界的な規制当局の組織は、ETFによる潜在的な金融安定リスクに関して金融安定理事会とも連携しており、今年6月には業界関係者向けの共同ワークショップを開催した。 フィッツパトリック氏はまた、環境、社会、ガバナンス戦略のためのETFが欧州で成長し、より多くの米国の発行体がこの地域でETFを立ち上げると予想している。 フィッツパトリック氏は「主要な発行体はすべてESG分野に参入しており、新規参入者もいる」と述べた。 「私たちはヨーロッパの道の始まりにすぎませんが、ESGは今後数年で重要な役割を果たすでしょう。」 同氏はさらに、ステート・ストリートは世界的にETFを立ち上げたい米国の発行体や、南米、アジア、イスラエルでETFを配布したい欧州の発行体と定期的に連携していると述べた。 「彼らはESG、ファクター、テーマなどのニッチな商品を必要としていますが、課題は大手企業がすでにそれらの分野に参入していることです」とフィッツパトリック氏は付け加えた。 例えば、ゴールドマン・サックス・アセット・マネジメントは、2015年9月以来米国でETFを提供してきた後、今​​年9月に欧州ETF事業の開始を発表した。GSAMの最初の欧州ETFは、ロンドンに上場したゴールドマン・サックス・アクティブベータ米国大型株UCITS ETFであった。 このファンドは米国の主力ETFの欧州版で、資産総額65億ドルを超え、GSAMによれば世界最大のマルチファクター株式ETFだという。 GSAMの国際個人顧客ビジネス責任者ニック・フィリップス氏は声明で次のように述べた。 これは当社の国際的な商品提供への重要な追加であり、急速に成長する欧州ETF市場に参入できることを非常に楽しみにしています。」 ＧＳＡＭは９月、今後６カ月間にさまざまなＥＴＦの立ち上げを計画していると発表した。 同社は先週、3つのスマートベータETFを発売し、スイス取引所の新たな発行体となった。 クーデルカ氏はまた、欧州ETF市場の成長は、より多くのロボアドバイザーの立ち上げによってもたらされると予想している。 同氏は「米国ではロボで２７５０億ドルの資産が運用されており、その多くはＥＴＦで運用されており、これは世界中に拡大するだろう」と述べた。 欧州では、昨年初めにMiFID II規制が導入され、この地域で初めてETF取引の報告が義務付けられた。 MiFID IIがIiveになって以来、ETFのフローは増加しているが、フィッツパトリック氏は、透明性を高めるにはさらに多くのことが必要であると主張した。 フィッツパトリック氏は「欧州向けの統合テープは透明性を高め、市場全体のETFの量と流動性をより明確に把握するという点で大きな変革となるだろう」と述べた。 クーデルカ氏は、ステート・ストリートは需要を高めるために、より多くのデータを提供しようとしていると付け加えた。 同氏は、「グローバル・マーケッツと協力して、ETFを購入する投資家の種類や所在地など、リード生成に役立つカストディデータのレポートを開発している」と述べた。 フィッツパトリック氏はさらに、来年ステート・ストリートが認定参加者（AP）向けに標準化された機械読み取り可能な確認書をリリースする予定であると述べた。認定参加者は、ETF株を作成するために有価証券のバスケットを提示するか、ETF株を償還するために有価証券のバスケットを受け取り、市場に流動性を提供する。 「私たちは3か年計画の一環として多額の投資を行っており、それは欧州市場全体とより広範なETFエコシステムに利益をもたらすだろう」とフィッツパトリック氏は付け加えた。 「また、当社独自のプライマリーマーケットディーリングポータルであるファンドコネクト内にAPポータルを立ち上げ、APや発行体がAP確認、純資産価値データ、ポートフォリオ構成ファイル、価格設定バスケットなどの関連するETFデータにアクセスできるようにする予定です。」 Markets Media は、証券業界のあらゆる分野にわたる洗練された詳細なコンテンツを提供するために 2007 年に設立され、印刷物、オンライン、イベントの相乗的なプラットフォームを通じて配信されます。